棉花期货连续上涨源于短期供求改变近日，郑棉主力合约价格持续 高涨，自4月11日至今，1609期货合约价从10445涨至11575，1701期货合约价从10190涨至11405，涨幅分别为10.82%、 11.92%。我们认为棉花期货持续上涨的背后是短期棉花供求关系发生了逆转，短期内棉花供不应求。下游纺织企业库存处于低位，据国家棉花监测系统报告， 目前纺织企业纺织用棉使用周期31天，同比减少3.5天，库存棉仅有60万吨；纺织行业盈利改善使企业急需棉花投产；另外叠加国储棉延迟抛储，多因素助推 短期棉价快速上涨。

中长期棉花供求稳中趋紧， 棉价有支撑中长期来看，国内棉花供需仍然偏紧。需求方面，15年国内棉花消费量约为715万吨，受内外棉价差收窄至1500元/吨，进口纱冲击大幅减弱， 棉纱进口量同比下降，我们认为16年棉花消费有望超过去年水平。供给方面，据中储棉监测信息，16年国内棉花产量约为480万吨，加上外棉进口配额89万 吨，企业库存棉60万吨，抛储预计60万吨，今年国内棉花总供给约为690万吨，供需关系稳中趋紧。国外棉花涨价趋势形成，对国内棉价有积极影响。受益于 美元指数走弱、化纤涨价，美棉相应涨价。国际棉花种植面积和产量逐渐萎缩，需求量相对稳定，棉价上涨基础确立。

棉 价上涨将大幅提升纺织制造类公司业绩纺织企业产品采用成本加成定价法，定价基础采用棉花市价确定，而投入生产的棉花采购价格是历史价格，当棉价上涨时，同 样成本的产品销售价格更高，企业不仅能获得定价加成的利润，还能获得定价基础高于材料成本的额外收益。据历史数据测算，华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、联发 股份等传统纺织制造类公司将大幅受益于棉价上涨，棉价每上涨10%，公司净利润分别上涨16.68%、16.19%、6.25%和5.76%。